研报中引用了调研机构POE于2025年5月发布的报告数据，数据显示“可灵AI”系列模型在全球AI视频工具市场的访问量份额已高达30.7%，稳居行业第一，其市场影响力与用户基础正在不断扩大。
在商业模式方面，中金分析认为“可灵AI”采取了P端（专业用户）与B端（企业客户）双轮驱动的策略，未来增长空间十分广阔。在P端市场，“可灵AI”目前主要聚焦于为有稳定创作需求的专业群体提供服务，逐步渗透专业市场，并聚焦于高价值用户。中金的测算结果显示，当前“可灵AI”在P端市场的付费渗透率尚处于个位数百分比水平，与成熟的内容制作生产力工具（通常付费渗透率超过10%）相比，仍有显著的提升空间。同时，“可灵AI”的用户规模和每用户平均收入（ARPU）也有望在后续逐步提升。
在B端市场，“可灵AI”正积极拓展应用场景，其API生态和行业定制化解决方案需求旺盛。目前，“可灵AI”的技术已覆盖影视制作、广告营销、游戏等多个行业场景。中金预计，未来其应用场景有望进一步拓展至工业设计等更多领域。
此外，该研报还特别强调，“可灵AI”团队注重投入产出效率，在推理层面已实现利润打平，为后续的持续发展奠定了坚实基础。中金测算，到2025年末，“可灵AI”的年化收入（ARR）有望达到2亿美元。
基于“可灵AI”在视频工具领域的技术领先性、清晰的商业化路径以及巨大的增长潜力，中金公司给予其单独估值约60亿美元。综合考虑“可灵AI”的发展前景以及其对快手主业的协同效应，中金维持对快手2025-2026年的盈利预测，并大幅上调其目标价至80港元。
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本报记者 岳高 【编辑:文晸赫 】
