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12月3日
感染者1641至1657：现住平谷区。其中隔离观察人员13例、社会面筛查人员4例；轻型13例、无症状感染者4例。
这意味着23年基本面的拉动有限， AH股23年逻辑更主 ♏要的是风险溢价下行+美债利率回落对应估值修复。
展望23年，大类资产将由“紧缩+衰退 ♍”共振逐步转向“衰退”。22 ♌年H2“紧缩”和“衰退”交易共振是大类资产主线，不同资产的核 ⚓心矛盾有所分化，美债和美元更多地交易紧缩 ➧，美股和大宗商品更多 ♈地交易衰退 ♑。我们判断23年大类资产由“紧缩+衰退”共振转向“ ⛔衰退”的方向确定，而节奏取决于美国通胀回落的速度。（1）短期 ♐来看，大类资产仍受“紧缩”和“衰退”共振影响，而非单边主导。 ➡当前美国核心通胀回落趋势仍待验证，美联储继续紧缩，短期 “紧 ➠缩交易”仍主导美债利率高位震荡 ♏，美债利率更明显的回落趋势需要 ❣市场确认美国核心通胀实质性的回落信号；（2）展望未来，23年 ❧随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证+美国经济衰退压力进 ⚽一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退 ⚾”主导。
（3）企业的周转率高低。对于周转快、效率高的企业，产能调整和存货 ♏调整也会更快，特别是轻资产运作或产业链上下游环节较短或离C端 ♋较近的企业 ♍，一般库存周期与盈利周期的同步性也会较好 ⚡，存货滞后 ♌盈利0-1个季度不等——典型的是偏下游的行业，比如食品制造业 ♏、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、纺织服装和服饰业等。
今年10月，公司公告显示 ♌，尽管徐州弘元新材料尚在建设之 // ☹际，其就已联合上机数控下属全资子公司弘元新材料（包头）有限公 ⌛司（下称“包头弘元新材料”）签下两笔大单 ⛻，2023年、2024年将向一道新能源科技（衢州）有限公司、一道新能源科技（泰州 ⛷）有限公司供应单晶硅片、N型硅材料产品，合计金额约90亿元。
● 行业配置：上半年托底→重建 ➠，下半年转♈型→突围。
信心重建：港股互联网&平台经济政策措施边际宽松、监管预期趋于稳定。（1）22.3金稳委会议之后，国内政策对互联网/平台经 ✅济态度开始从21年的“反垄断+严格管制”转变为“设置红绿灯， ⛳促进平台经济持续健康发展”，此后国务院在多次国常会中强调发挥 ❦平台经济稳就业作用。在此政策基调下，与民生、就业强相关的外卖 ♐、电商等企业的盈利、估值有望迎来逐步修复 ✨。（2）同时游戏版号 ♎也重启发放：2018.4游戏版号审批暂停后，国产游戏版号审批 ♋数量呈现显著下跌，2018年过审数量同比2017年大幅收缩77.72% ✋。2021.7版号审批再次暂止 ⏳，此后游戏版号一度停 ♉止发放，从2022.4开始版号重启发放，11.17今年第6批 ♉游戏版号发放（70款），22.4-22.11期间累计发放384个。4月来发放数量与节奏已逐渐正常化，同时游戏内容精品化进 ❗程也在加速 ♎，印证了平台经济健康发展的政策导向。
往后看，我们认为后续A股的走势可能仍会受到以下几个方面 ♌的综合影响：1）国内疫情防控政策边际优化对经济基本面的影响情 ⛴况。2）地产政策从供需两侧持续加码助力行业基本面企稳修复。3 ⛺）临近年底市场对政策的预期逐步升温。对A股市场未来12个月持 ❗中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视今年底至明年一季度指数可 ❌能迎来的阶段性机遇。
对于这些调整，恒瑞医药副总经理、全球研发总裁张连山表示 ⛻，这是公司持续推进研发管理人才领域专业化、年轻化的必然过程， ⏩近来一批年轻研发中高层管理人员的任命，有助于公司在保障创新研 ❧发的延续性和稳定性基础上，进一步输入“新鲜血液”。同时，张连 ❧山表示，随着临床研究管理的疾病领域专业化要求越来越高，公司临 ♉床管理体系的调整势在必行。此次对临床研究细分专业治疗领域任命 ⚾相应的CMO管理，是对创新研发体系结构的进一步优化 ⛹，有利于提 ♓升临床开发效率，为公司新药研发提速。
本报记者 般若 【编辑:钱万里 】
