广发证券主要观点如下：
贝壳股权支付薪酬（SBC）《有哪个软件可以买球赛》
根据贝壳财报，贝壳24年经调归母净利72亿元，其中SBC27亿元，占比38%。贝壳SBC由员工激励和一次性事件激励构成，其中18年员工激励与圣都收购摊销已基本完成。员工股权激励：19-20年上市准备期授予较多，21-23年每年授予价值约20亿元，24年降至11亿元，对应23-24年SBC约16亿元，未来授予维持24年水平情况下，SBC将逐年下降，预计25-27年分别确认SBC14.5亿元、14.1亿元、12.8亿元。
核心管理层22年激励
回港上市时维持双重投票权要求，WVR是保证管理层对公司控制权的关键。22年激励共产生36亿元待摊费用，5年内摊销，造成核心管理层报表薪酬较高，剔除SBC影响，彭永东、单一刚24年现金年薪1177万元、778万元，为正常水平。24年末该项激励摊销进度75%，剩余待摊9.2亿元，27Q2摊销完毕。
未来SBC：预计25-27年SBC为19.4亿元、17.8亿元、14.7亿元。
贝壳VS同阶段互联网平台
以经调归母净利百亿元节点对比贝壳和京东、美团、腾讯四家互联网平台，贝壳24年、京东20年、美团24年、腾讯11年每年新增授出员工激励价值占经调归母净利比例分别为14.9%、46.2%、24.1%、9.9%，贝壳对股权激励的使用控制较好；考虑股息+回购金额的总股东回报率5.5%、0.04%、3.8%、0.8%，考虑股息+回购金额-SBC的净股东回报率3.6%、0%、2.7%、0.7%，贝壳在业绩成长初期就依靠稳健现金流输出股东回报，领先行业平均。
责任编辑：史丽君
燕赵财险成立于2015年2月。成立8年以来，已先后经历 ♑了4位董事长。该公司的首任董事长为甘中达 ♐，在任职燕赵财险党委 ♐书记、董事长之前，他是河北省金融工作办公室党组副书记、副主任 ♍（有哪个软件可以买球赛正厅级） ♍。他也是燕赵财险目前任职时间最长的一位董事长。
相对于恢复省级分行，县支行的改革“动静”会更大，这也是 ➢多年来持续热议的改革热门。根据《中国人民银行2020年年报》 ♑，截至2020年末，央行系统在册工作人员总数126715人， 县（市）支行43594人，占比达三分之一 ❤。
本报记者 王勋 【编辑:毕加索 】
